比如，10月份房地产销量上升，是否就代表房地产行业开始复苏了呢？在我看来，除非的基尼系数回落到0.3，即低收入阶层的收入水平大幅提升，贫富差距急剧缩小，否则，随着人口老龄化，居民储蓄率的下降，对房地产的投资性需求就会越来越弱，这是一个长期基本面，不是短期趋势所能左右的。

影子银行体系的发展是自由竞争监管理念实施的产物。而我国广义的影子银行应该是指在商业银行之外提供替代性融资服务的信托公司、券商、保险、私募基金、风投、典当行、小额贷款公司等，当然也包括了地下钱庄等民间借贷组织。

为此，当前和未来一个时期需要重点研究以下问题：一是如何合理界定影子银行体系范畴。但也有一部分影子银行业务有助于提高金融市场效率、降低实体经济融资成本和提高金融机构风险管理能力，这应予以肯定、保护和提倡。另一方面，与各国具体的千差万别的金融结构和环境是否都相适应也需要足够时间的实践检验。据统计，目前在工商部门登记的担保公司约有2万多家，而只有大约一半被纳入监管体系。二是建规范，形成覆盖影子银行的法规体系。

在中央层面，重点强调已明确法定监管部门的归口监管责任。一旦影子银行出问题，银行的平台也将难以独善其身。总体来看，中国的影子银行和其他发达国家的是完全不同，基本上都处于人民银行和银监会的监控之下。

影子银行对促进银行业务多元化，促进资本市场的发育都有好处，关键在于发展哪些业务。您如何解读这两个数据？ 范文仲：金融稳定委员会（FSB）近期发布《2013年全球影子银行监测报告》，这是该机构自2011年以来第四次发布影子银行监测报告。107号文定义了影子银行的范围，明确了相关监管机构的监管责任，确立了风险与收益相匹配、阻止监管套利的监管原则，并且对一些主要影子银行参与者的金融机构的行为作了指引和规范。因此，对这份报告要有全面性的认识，未来会不断地完善和准确，现在这份报告只能作为一个参考。

对中国金融体系资产的占比大约在10％-15%之间。金融创新的速度常常快于监管进步的速度。

我们仍然需要密切的关注影子银行体系的发展和演化，对于潜在的风险保持警惕。投资风险其实不是看项目的风险，而是看机构的风险。流动性转换是指资金是零散收集的，但是大家可能同时来兑现，银行就会面临很大的流动性压力，这就需要有流动性标准的要求。目前所有的数据只是大概的预估数，是用国家的整体金融资产负债表来计算。

此外，隐性担保扭曲了利率的风险定价，推高了其他部门的融资成本，对健康的实体经济部门造成了负面影响。被市场称为影子银行基本法的国务院107号文出炉已有近一年时间，加之宏观环境改变，今年中国影子银行的现状和风险已与2013年有很大不同。这都值得我们需要从顶层设计的角度认真反思。模拟影子银行一个比较简单的方法，就是社会融资总量中去除信贷、IPO部分，可以看出今年已经下降很多，增速非常低。

此次报告中的数据是由财政部向FSB的脆弱性评估委员会提交的，主要口径是社会融资总量等。《21世纪》：FSB报告显示，中国狭义的影子银行规模位居全球第三，仅次于美国、英国。

客观评估中国影子银行 《21世纪》：FSB报告显示，2013年中国影子银行资产达到近3万亿美元。对于企业（特别是国有企业）而言，要以企业本身的信用作为金融市场评估其信用的基础，杜绝政府信用对企业背书。

但一些新的问题也在不断涌现，例如以多方世抽屉协议为特点的委托贷款业务增长迅猛，已取代了信托成为风险难以把握，信息披露不足，投向不明的业务种类。三是做好影子银行与银行体系的风险隔离。上述种种都构成了中国影子银行的载体和工具。总体来说，107文出台以来，影子银行的扩张节奏放缓，风险管控得以强化。金融机构总是能在监管法律法规中找到监管的真空和回旋之策。沈建光：FSB的统计口径是全球统一的，范围比社科院、银监会的统计口径要小。

风险隔离实际开展非常不容易，需要了解资金链条中各业务主体的风险点，比如银行销售理财产品就承担声誉风险，就需要计提声誉风险损失。另外，也可能低估了其它国家，比如其他金融机构（OFI），报告也提到很多对冲基金注册地在开曼群岛，因此不在统计范围之内。

第四，对这些类型的机构，都要做好投资者保护，要让合适的人购买合适的产品。信托、理财等业务，如果能够很好地进行监管，将会是中国金融行业一个新的增长点，就像美国过去不存在的货币市场基金，因为利率市场而产生，后来成为一个很重要的领域。

FSB在发布影子银行监测报告之初，各界对影子银行的定义存在巨大争论。影子银行的过快膨胀需要警惕，但是也要看到我们其实基数很小。

第五，要做好影子银行体系的风险处置机制安排，出现问题如何恢复？无法恢复时，如何倒闭？要有生前遗嘱的预案。在2011年以后，监管当局意识到这样监管套利的存在，对于传统金融机构向这些部门融资实施了种种限制，但是财税改革没有实质进展，政府隐形担保始终存在的情况下，影子银行也就自然成为了这类融资的融资渠道。钟伟：最为紧迫的是反思目前的监管框架，目前金融机构多牌照多领域混业经营日益流行，业务也在本外币、境内外一体化进程中，业务出表化绕监管争收益日益明显。金融危机后，FSB致力于修补全球金融体系的漏洞，并开展了不同层面的业务。

此外，信托等金融机构独立发行的信托产品、债券基金等对此也有一些贡献。对政府而言，要让整个财政预算透明、可控、受到监督，彻底杜绝政府在一个黑箱里拼命花钱不受限制。

首先，需要监测影子银行发展的趋向和程度。未来，银监会不一定只针对银行业进行监督管理，可能作为信用中介的监管机构更加合适，因为金融创新就很难界定什么是银行，不应通过机构来监管，而是对业务进行监管。

另一方面，在2009年以后，我国因为采取了大规模的经济刺激计划，在政府信用的支持下，基础设施建设、过剩产能领域和房地产领域出现了大规模的融资行为。首先，影子银行作为信贷中介，不论是市场还是机构，只要它是从社会公众、市场或互联网吸收资金，就需要有准入审查。

另外，监管机构之间需要做好信息交流，这样的机制就没问题。国内对影子银行的态度比较中肯，影子银行在中国是一个新兴事物，是在金融管制逐渐放开过程中，银行业务多元化、融资手段多元化的体现。钟伟：综合多种研究，大多数中国学者认为目前中国影子银行系统的规模在18-24万亿元之间。中国影子银行的庞大规模和高速增长是否蕴藏着较高风险？ 范文仲：管理影子银行体系的风险，可以从以下三方面开展。

警惕影子银行风险 《21世纪》：FSB报告显示，全球影子银行规模已超75万亿美元，所占GDP比重已经接近2007年席卷全球的金融危机爆发前的高点。沈建光：这份国务院的文件构成了中国监管影子银行领域的基石。

沈建光：从根本上防控影子银行的风险，就中国的情况而言，需要理顺财税和金融的关系。第三，在影子银行相关的产品的创造和销售的过程中，无论是融资者、投资者还是金融中介，都缺乏实现更好的风险管理和信息披露的动力。

影子银行的高速增长需要从需求和供给两个层面上来看。钟伟：107号文的技术含量比较高，对抑制影子银行的无序膨胀有显著作用。